26.03.2015

Російська валюта з початку березня зміцнилася до долара на 19%, але експерти «БІЗНЕС Online» вважають, що це ненадовго

Сьогодні рубль продовжив зміцнюватися вже 8-й торговий день поспіль: з ранку на Московській біржі долар і євро впали до 56 рублів і нижче 62 рублів відповідно, оновивши мінімуми 2015 року. Пояснень маса: імпорт стрімко падає, нафтовикам час платити податки, а населення знову потягнулося в обмінники - на цей раз здавати дешевшають бакси. Втім, експерти «БІЗНЕС Online» вважають, що позитив тимчасовий - за деякими оцінками, російська валюта почне здавати позиції вже після 27 березня.

Набіулліна і Силуанов сходяться на думці, що що російська валюта недооцінена на 10% (фото: kremlin.ru )

КОРОТКОСТРОКОВИЙ ПОЗИТИВ переважити ФАКТОР НАФТИ

Сьогодні рубль продовжив своє сходження: торги на Московський біржі почалися з того, що курс долара розрахунками на 10:04 мск знижувався на 1,39 рубля до 56,09 рубля, курс євро - на 1,25 рубля до 61,8 рубля. Рубль продовжує оновлювати максимуми цього року, торгуючись вже на грудневих і листопадових рівнях.

В цілому в березні на фінансовому ринку до сьогоднішнього дня спостерігалася цікава тенденція. Нафта, яка є головним орієнтиром для російської валюти, дешевшала на 12,4%: з $ 62,5 за барель на відкритті березневих торгів до $ 54,75 на 25 березня (правда, сьогодні нафта знову пішла вгору і на 10:00 коштувала вже $ 58 , 44 за барель Brent). Здавалося б, повинен був дешевшати і рубль, але він зміцнився до долара на 19,1%: з 70,05 рубля за долар на відкритті березневих торгів до вчорашніх 56,64 рубля. А сьогодні вранці «приріст» склав уже 20%.

Невже рубль подолав свою залежність і пустився в самостійне плавання? Головний економіст фінансової групи БКС Володимир Тихомиров вважає, що ми спостерігаємо лише тимчасове зміцнення національної валюти. «Тренд на зміцнення почався минулого тижня в умовах зниження цін на нафту, що чимало здивувало багатьох оглядачів і викликало спекуляції на тему зникнення багаторічної« прив'язки »курсу російської валюти до нафтових котирувань. Однак ми вважаємо, що зв'язок курсу рубля і цін на нафту не порушена, а зміцнення російської валюти, по всій видимості, буде тимчасовим явищем », - говориться в огляді БКС.

На думку Тихомирова, зміцнення рубля в останні тижні викликано рядом факторів. Це зниження геополітичних ризиків, запуск програми QE Європейським центробанком, проходження піку виплат за зовнішнім боргом, жорстка монетарна і бюджетна політика Росії, а також сезонне зростання попиту на рублі в період податкових виплат. Крім того, падає попит на іноземну валюту, не тільки корпоративний. Як повідомляє ЦБ РФ, чистий попит населення Росії на валюту в банках в січні виявився негативним вперше за два роки. Різниця між пропозицією і попитом склала $ 324 мільйони (в грудні 2014 року чистий попит склав $ 8,2 млрд.). При цьому сукупний попит знизився в 3,3 рази до $ 6,4 млрд. - і це мінімум з 2007 року.

Весь цей позитив переважив більш довгострокові негативні чинники, як то: істотне скорочення припливу капіталу в Росію, рецесія в економіці, прискорення інфляції і заборонно високі ставки по кредитах, зазначає економіст.

Аналітик інвестиційного холдингу "Фінам" Антон Сороко також не підтримує ідею про «відв'язати» рублі. За його словами, рубль як і раніше у великій мірі залежить від цін на нафту, які зараз стабілізуються поблизу позначки в $ 55 за барель. «За нашими оцінками, поточне зміцнення російської валюти в більшій мірі пов'язане з невеликим обсягом погашення (боргу) в першому кварталі, а також з податковим періодом - до 25 числа має сплачуватися місячний ПВКК. Ми не спостерігаємо факторів, крім політичних, які можуть зараз в короткостроковій перспективі змінити тренд », - сказав« БІЗНЕС Online »Сороко.

Експерти також відзначають, що зміцненню рубля сприяє зниження імпорту. «Необхідності в величезних валютних обсягах, які завжди повинні бути під рукою, вже немає, а це автоматично знижує попит на валюту і знижує волатильність на ринку. Крім того, не варто забувати і той факт, що рубль тривалий час був сильно недооцінений, а в даний момент він наближається до найбільш реалістичним показниками - близько 52 рублів за долар і близько 58 - 60 рублів за євро », - повідомив нам керівник аналітичного відділу Grand Capital Сергій Козловський.

КАРБОВАНЕЦЬ почне дешевшати ПІСЛЯ 27 БЕРЕЗНЯ?

Так скільки ж повинен коштувати рубль сьогодні і скільки він буде коштувати «завтра»? Голова ЦБ РФ Ельвіра Набіулліна 13 березня заявила, що російська валюта недооцінена на 10%. Якщо подивитися на динаміку біржових торгів починаючи з цієї дати, то легко виявити, що рубль уже знайшов свою справедливу ціну "за Набіулліної», дійшовши до позначки 58,5 за долар. Однак у понеділок, 23 березня, міністр фінансів Росії Антон Силуанов заявив, що рубль недооцінений знову-таки на 10%. Тиждень торги відкрили на позначці 59,22 рубля за долар, так що, мабуть, Силуанов вважає справедливою ціну 53,3 рубля за долар.

Аналітики не такі оптимістичні, як чиновники. На думку Тихомирова, після завершення податкового періоду 27 березня валютний курс скоректується до справедливого значення, яке при поточних цінах на нафту становить близько 58 - 59 рублів за долар. Аналогічної думки дотримується Анна Кокорева з «Альпарі». «У найближчій перспективі пара долар / рубль може зупинитися на рівні 54 - 55 рублів, після чого перейти до консолідації. Пара євро / рубль, за оцінками «Альпарі», може затриматися в діапазоні 59 - 60 рублів і також почне консолідуватися. Вихід з цієї консолідації може бути несподіваним, ми не виключаємо нових сплесків з рухом вгору. Робити довгострокові прогнози щодо курсу рубля зараз складно, так як зовнішній фон постійно змінюється, це стосується і геополітики, і товарних ринків », - сказала нашому виданню Кокорева.

Аналітики «Фінама» очікують в найближчий місяць помірного зміцнення російської валюти в районі нижче 58 рублів за долар і 63 рублів за євро. Основним ризиком при цьому є можливе подальше зниження цін на нафту. «Звичайно, таке сильне падіння, як зараз, не пройде непоміченим і в довгостроковій перспективі призведе до різкого скорочення нових видобувних потужностей (через консервацію найменш рентабельних проектів). Але це фактор, який впливатиме на ринок в майбутньому, а зараз ключовий момент - зростання світових запасів, а також уповільнення темпів зростання глобальної економіки », - вважає Сороко.

Чи не виключає відновлення долара Козловський. «Не дивлячись на тимчасовий позитив, фундаментальних причин для зміцнення російської національної валюти поки немає: залежність від вартості нафти зберігається, а ослаблення долара на тлі заяв ФРС про можливу зміну ключових ставок не буде носити довгостроковий характер. У перспективі при поточній вартості нафти долар буде коштувати близько 56 - 58 рублів в найближчі місяць-півтора, але цілком імовірно, що підніметься і до 60 знову ближче до літа », - заявив він« БІЗНЕС Online ».

При цьому експерт звернув увагу на коригування пари євро / долар на міжнародному валютному ринку. Політика кількісного пом'якшення, що проводиться главою ЄЦБ Маріо Драгі, веде до того, що євро може продовжити падіння і до долара, і до рубля. «Перспектива найближчим часом - близько 63 - 65 рублів за євро, до літа - трохи нижче, наближаючись до паритету між валютами (долар до євро прогнозується на рівні один до одного)», - уточнив керівник аналітичного відділу Grand Capital.

Втім, на його думку, поки не варто виключати песимістичний для рубля варіант розвитку подій. «Можливий і стресовий сценарій при різкому падінні ціни нафти: через можливість збільшення пропозиції на ринку нафти ціна може впасти до рекордних значень (аж до 20 доларів за барель), що може сильно вдарити по рублю. Оцінювати його вартість при такій низькій ціні досить складно, хоча і ймовірність такого сценарію все ж сумнівна », - зазначив Козловський.

ВОЛЛ-СТРІТ ЗАКЛИКАЄ «КУПУВАТИ РОСІЙСЬКЕ»

Зміцнення російської валюти не залишилося без уваги і західних експертів. Часом їх заяви не менш оптимістичні, ніж слова наших держчиновників. Так, пул аналітиків Bloomberg вважає, що економіка Росії почала відновлюватися, і зазначає: в 2015 році коливання рубля стали менше, ніж у будь-який з 30 найбільш торгованих валют. Стабільність цін на нафту також заспокоює інвесторів. Справа дійшла до того, що навіть банк Goldman Sachs закликає вкладати в російські цінні папери. За його оцінками, рублеві державні облігації недооцінені, зараз найкращий час їх купувати. «Ми вважаємо, що інфляція в Росії знизиться до рекордно низького рівня трохи менше 4 відсотків у 2016 році. Ми очікуємо, що протягом найближчих 8 кварталів процентна ставка Центробанку знизиться », - заявили аналітики банку. При цьому вони відзначають, що можлива ескалація на Україні не становить будь-якої значної небезпеки для стійкості російської банківської і фінансової системи.